在2026年春节到来之际，中国消费市场释放出一些积极信号。从国内互联网与AI行业的旗舰模型发布潮，到人民币升破6.9关口，市场在这个重要窗口期内观察中国消费情绪与企业定价能力。
摩根大通和美银的最新消费者调查显示，市场正在交易三条线索：消费的结构性回暖、人民币偏强带来的风险偏好变化以及上游成本抬升对利润表的再分配。这三条线索并不互相矛盾，但会让2026年的选股逻辑更精细化。报告还披露了中国消费者AI使用情况：39%受访者每周多次使用AI工具，主要用于购物建议和行程规划。超过三分之一用户表示每周节省3-5小时，另有32%节省6-10小时。
摩根大通把春节交易主线之一定义为“消费的上行期权”，认为居民资产负债表在2021年上半年见顶后持续修复，家庭杠杆率回落到略低于60%，消费心态更务实，愿意为“品质”和“确定性体验”付费，但对可有可无的冲动型消费更谨慎。这一点与美银调查形成呼应：45%受访者表示过去两个月外出和花费增加，49%预计未来6个月会增加支出。这种改善很大程度来自春节临近的季节性和今年9天长假带来的服务消费与出行拉动。
消费的分层仍在延续。高收入人群中76%预计春节支出增加，而低收入群体只有44%。这意味着对企业而言，高端化与性价比并行成为更现实的市场结构。摩根大通列举的春节“愿意掏钱”的商品与场景包括高端手机、白酒、优质食品饮料、黄金珠宝、旅行等。茅台批价在节前回升，背后是礼赠与宴席需求的集中释放及供给节奏调控。
如果说商品消费的回暖更“结构化”，那么服务消费里最具确定性的仍是出行。美银调查显示，春节出行意愿全面上行：国内短途出行计划占比升至36%，赴港澳计划升至21%。摩根大通引用机构预测称，春运跨县非通勤出行或达到106.8亿人次。不过，服务消费也并非“单边向上”。摩根大通对春节档票房给出了更谨慎的判断，在2025年高基数和缺少现象级爆款的情况下，2026年春节档票房可能同比小幅回落。
摩根大通的一个关键观察是：人民币走强往往对应中国资产风险溢价下行，历史上对中国股票形成“顺风”，且更利好成长与周期板块。其统计显示，自2016年底以来的多个阶段中，当人民币对美元升值幅度较大时，MSCI中国平均涨幅可观。更重要的是，摩根大通把2026年人民币路径设定为“温和升值”。在这个假设下，市场会出现两层影响：估值层面，汇率预期更稳，有助于境外资金对人民币资产的配置意愿回升；盈利层面，行业与公司差异会被迅速放大。典型受益者如航空业，因美元负债与航油成本对利润弹性大；受压的更多是出口占比高、毛利薄且对价格敏感的制造业链条。
进入2026年，金属、芯片、材料等价格的上行变得更系统化，触发一次对企业盈利质量的再定价。消费端的“理性升级”与供给端的“成本再通胀”叠加，可能带来一个偏积极的结果。如果“品质化”消费扩散到高频品类，这对CPI、名义增长与企业EPS都有潜在支撑。
春节之后，市场要验证三件事：消费回暖能否从“长假拉动”延伸到“常态化升级”；人民币偏强是否能带来更持续的风险偏好改善及外资回流的持续性；成本上行下，企业利润的分化会不会超预期。投资层面，摩根大通倾向于在春节前后布局“消费+服务”的上行期权，并强调围绕定价权做更精细的选择。美银的调查则提示了一个更现实的底色：消费在改善，但仍呈现明显的分层与偏谨慎的资产配置习惯。这决定了2026年的中国资产叙事可能是“温和修复+结构分化”。
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